Странности и аномалии на Мосбирже: как санкции изменили рынок
В 2022 году российский рынок столкнулся с неопределенностью, санкциями, уходом иностранных игроков и ограничениями со стороны властей и Банка России. В результате инвесторы вынуждены искать альтернативы привычным стратегиям, что порождает неожиданные диспропорции в ходе торгов.
Второй эшелон резко нарастил объем торгов
Во вторую неделю августа объем торгов акциями второго эшелона необычно взлетел, в некоторые дни он превосходил объемы операций с акциями голубых фишек . Такие необычные обороты во втором эшелоне отражают те трансформации, что претерпел российский рынок, считает управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров. «Сейчас фондовый рынок в большей степени находится во власти частных инвесторов, поэтому влияние той или иной новости на отдельную бумагу может быть чрезмерным и не всегда обоснованным», — добавил главный аналитик ПСБ Владимир Соловьев.
«Большая доля ликвидности в голубых фишках приходилась именно на российских институционалов и нерезидентов. И если первые предпочитают по большей части стоять в стороне из-за высокой доли неопределенности, то вторые вообще пока не имеют доступа к торгам — эти факторы и объясняют текущую скудную ликвидность в первом эшелоне отечественного фондового рынка», — отметил эксперт УК «Система Капитал». Асатуров также указал на то, что физические лица в большей степени, нежели профессиональные игроки, преследуют спекулятивные цели на рынке: поэтому они отдавали предпочтение второму эшелону, что еще больше усугубилось после отмены дивидендных выплат крупными российскими эмитентами . «Сейчас широкий рынок находится в «боковом» движении и спекулянтам явно недостаточно такой волатильности для заработка. В результате отдельные бумаги второго эшелона, которые намного легче расторговать, показывают резкие внутридневные колебания даже при отсутствии значимых новостей», — пояснил главный аналитик ПСБ Владимир Соловьев. «Акции второго эшелона гораздо легче разогнать в стоимости за счет более «тонких» стаканов, чем порой и пользуются частные российские инвесторы по не самому хорошему примеру своих зарубежных коллег с Reddit», — подтвердил Константин Асатуров из УК «Система Капитал». Мощную динамику в бумагах некоторых представителей второго эшелона российского рынка можно объяснить снижением ставки ЦБ, что резко сократило доходность по консервативным инструментам, и окончанием срока тех краткосрочных депозитов с крайне высокой ставкой, что банки активно раздавали в марте этого года, сказал Асатуров. Он считает эти факторы фундаментальным объяснением притока российских розничных инвесторов на рынок.
Акции «СПБ Биржи»
- Прибавили за прошлую неделю 95,01%, до ₽172. Объем торгов бумагами на пике 11 августа вырос на 29543,49%, до ₽6,76 млрд, по сравнению с объемом 5 августа, который составлял ₽22,8 млн. На максимуме на прошлой неделе рост котировок достигал 181,86%. По состоянию на 19 августа цена составила ₽189,1.
Котировки росли на фоне новости о том, что площадка возобновила утренние торги иностранными ценными бумагами с 10 августа.
Акции «Распадской»
- Подорожали за прошлую неделю на 5,25%, до ₽298,7. Объем торгов на максимуме — 11 августа — вырос на 412,82% относительно закрытия 5 августа, до ₽2,45 млрд. На пике рост цены составлял 15,42%. По итогам торгов 19 августа цена составила ₽295,8.
Рост торговых объемов бумагами «Распадской» был обусловлен ожиданиями решения о выплате дивидендов на фоне положительных финансовых результатов предприятия. «Ранее позитивные финансовые результаты продемонстрировала материнская компания Evraz, это в условиях стагнации сталелитейного бизнеса дало сигнал инвесторам, что результаты достигнуты преимущественно за счет актива «Распадская», — пояснил главный аналитик ПСБ Егор Жильников. Инвесторы начали активно покупать бумаги, однако совет директоров отказался от выплаты дивидендов, в результате акции «Распадской» в моменте 11 августа рухнули на 7,2%.
«Стоит отметить, что в условиях резкого скачка цен на уголь компания остается вполне интересным инвестиционным инструментом, что, по нашим оценкам, привлекает в бумаги розничных инвесторов», — сказал Жильников.
ГДР VK
- Подорожали за прошлую неделю на 7,84%, до ₽418, при этом объем торгов бумагами на пике — 11 августа — вырос на 197,42% относительно закрытия 5 августа. На максимуме 10 августа котировки прибавили 24,36%. К закрытию торгов 19 августа цена скорректировалась до ₽414,4.
Драйвером роста в объеме торгов могла выступать предстоящая публикация отчетности за второй квартал, однако результаты в итоге разочаровали инвесторов.
Акции Polymetal
- Прибавили за прошлую неделю 27,72%, выросли до ₽334,5. Объем торгов бумагами по итогам недели взлетел на 923,94% относительно закрытия 5 августа, до ₽2,9 млрд. На максимуме 11 августа рост цены акций составлял 39,94%. Котировки к закрытию 19 августа составили ₽370,5.
Бумаги дорожали в отсутствие значимых корпоративных новостей. Рост оборотов по бумагам Polymetal можно связать с очень сильной их перепроданностью, а после снижения котировок в несколько раз вполне логичен отскок на 20–30%, сказал главный аналитик ПСБ Владимир Соловьев.
Срочный рынок лидировал на Мосбирже по темпам роста
В июле лучшую динамику объема операций на Мосбирже показал срочный рынок: объем торгов увеличился на 20,7% относительно июня и составил ₽6,4 трлн. Среднедневной объем торгов составил ₽304,4 млрд против ₽252,1 млрд в июне 2022 года. При этом показатель все еще далек от итогов июля 2021 года, когда объем торгов на срочном рынке составил ₽12,5 трлн.
На рынок вернулась часть игроков, которая прежде оказалась от него отрезана — они работали через заграничные счета, кроме того, объем торгов на фондовом рынке вырос в июле всего на 3% в месячном выражении, а в августе может даже продемонстрировать снижение, объяснил заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко.
«Торговых идей мало, как и движущих факторов, больше шансов на рынке сейчас дают краткосрочные спекуляции и торговля на срочном рынке. В сентябре, после завершения сезона отпусков, можно ожидать увеличения торговой активности частных инвесторов на фондовом рынке», — сказал Георгий Ващенко. Снижения оборотов на срочном рынке он не ожидает: «В отсутствие негативных драйверов они будут увязаны с волатильностью инструментов».
По словам Ващенко, риск представляют собой только валюты недружественных стран: «Сейчас на фьючерс на валютную пару доллар-рубль приходится больше половины всего объема торгов». Но именно риски по валютным парам доллар-рубль и евро-рубль стимулировали рост операций по фьючерсам и опционам на них, считает директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков. «Так, участники торгов старались избежать рисков заморозки валюты на брокерских счетах при санкциях против НКЦ (Национальный клиринговый центр. — «РБК Инвестиции»)», — считает Кабаков.
Он отметил также, что на срочном рынке Московской биржи с апреля расширился инструментарий, появились бессрочные фьючерсы — расчетные однодневные фьючерсные контракты на курсы иностранной валюты к российскому рублю с автоматической пролонгацией. Они пользуются спросом у крупнейших институциональных инвесторов на фоне санкций против крупнейших российских банков, отметил эксперт. Базовыми активами новых инструментов стали три валютные пары: доллар США — российский рубль, евро — российский рубль и китайский юань — российский рубль.
Частные инвесторы предпочли ОФЗ акциям
Облигации федерального займа (ОФЗ) в июле вызвали повышенный интерес среди частных инвесторов: во второй половине месяца они купили гособлигаций на ₽17,6 млрд, согласно обзору рисков финансовых рынков Банка России. ЦБ указывает, что спрос на ОФЗ превысил показатели до начала специальной военной операции России на Украине.
Повышенный интерес физлиц к ОФЗ можно объяснить достаточно высокой волатильностью и в целом негативным сантиментом на рынке акций, а также неопределенностью с выплатами дивидендов, отметил начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции » Владимир Малиновский. Он считает, что эти факторы могли привести к перетоку части инвестиций на рынок облигаций, где инвесторам гарантированы периодические выплаты.
Также спрос на ОФЗ мог вырасти, поскольку инвесторы ищут защитные активы вместо иностранной валюты, так как продолжается процесс девалютизации. С этой точки зрения наиболее надежный выбор — гособлигации, добавил эксперт «Открытие Инвестиции».
«Скорее всего, интерес частных инвесторов к рынку ОФЗ сохранится, поскольку перечисленные факторы останутся актуальными в ближайшей перспективе», — подчеркнул Малиновский.
«Из дополнительных преимуществ ОФЗ по сравнению, например, с корпоративными облигациями отметим высокую ликвидность и достаточно большие ежедневные обороты в госбумагах, что позволяет оперативно завести и при необходимости изъять денежные средства», — сказал эксперт.
В июле физлица стали основными продавцами акций: они продали бумаги на ₽15,6 млрд. Основными покупателями выступили некредитные финансовые организации: они купили акции на сумму ₽16,2 млрд.
«Переток средств инвесторов между рынками акций и гособлигаций является классической реакцией инвесторов, в том числе и на международных рынках, на изменение общей рыночной конъюнктуры. Впрочем, такая схема работает не всегда — ей могут помешать, например, колебания на валютном рынке или тренд на общий рост процентных ставок. В текущих условиях ОФЗ действительно выглядят как тихая гавань, в которой можно переждать турбулентность на рынке акций», — пояснил начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции» Владимир Малиновский.
Нефинансовые организации за счет собственных средств приобрели гособлигации на ₽33,5 млрд и еще на ₽14,3 млрд в рамках доверительного управления. Основными продавцами ОФЗ в июле были системно значимые и прочие банки, они реализовали бумаг на ₽56,9 млрд и ₽11,3 млрд соответственно.
Юань потеснил доллар и евро на Мосбирже
Спрос на юань на Мосбирже заметно вырос: объем сделок с китайской валютой на торгах Мосбиржи регулярно превосходит обороты торговли «токсичным» евро, а 18 августа оборот пары китайский юань/российский рубль с расчетами «завтра» впервые превысил объем сделок с долларом.
Существенный рост объемов сделок с юанем на Мосбирже продолжается с конца февраля 2022 года. Так, объем спот-сделок в валютной секции Мосбиржи по итогам 17 августа составил ₽55,7 млрд, тогда как в феврале 2022 года сделки с юанем совершались в среднем на ₽1 млрд. Рекорд по объему сделок в паре юань/рубль был установлен на торгах 5 августа — он составил ₽71,4 млрд.
В июле суммарный объем торгов основными валютами (доллар, евро, фунт стерлингов, юань, гонконгский доллар, турецкая лира, иена) с поставкой «завтра» впервые с начала кризиса составил почти ₽4,5 трлн, писал «Коммерсантъ» со ссылкой на данные Мосбиржи. Объем торгов юанем при этом увеличился почти в два раза, до ₽890 млрд. Его доля в оборотах на валютном рынке выросла за июль до 20%.
Курс доллара на Мосбирже демонстрировал значительные колебания в диапазоне от исторического максимума в ₽121,5275 на торгах 10 марта до ₽51,88 на минимуме 28 июня — тогда американская валюта торговалась ниже ₽52 впервые с 28 мая 2015 года. Мартовский взлет курса доллара связан с жесткими санкциями западных стран против российской экономики, а резкое укрепление рубля — с дисбалансом спроса и предложения иностранной валюты: объемы импорта, а значит, и валютных расходов, сократились, тогда как продажи валютной выручки экспортеров оставались высокими.
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Высоконадежные и самые ликвидные акции на рынке со стабильными показателями доходности. Компании — «голубые фишки» — это лидеры в своей индустрии. Как правило, изменение цен на акции «голубых фишек» определяет настроение рынка. Период с очень низким или отсутствующим ростом в экономике. Основной признак стагнации – замедление темпов роста ВВП в пределах 0-3%. Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее Фьючерс — это разновидность производного (иногда говорят “вторичного») финансового инструмента. По сути, фьючерсом называется договор покупки или продажи некоего первичного инструмента с отложенным исполнением обязательств. В качестве первичного или базисного инструмента может выступать ценная бумага, валюта, сырье. Подробнее
Российский фондовый рынок на фоне «адских» санкций: устойчивее, чем полагали многие
С 24 марта 2022 года на Московской бирже были возобновлены торги тремя десятками наиболее ликвидных акций российских компаний. А еще через пару дней у резидентов РФ появилась возможность совершать сделки почти со всеми отечественными бумагами, включая корпоративные облигации.
© Михаил Терещенко/ТАСС
Таким образом, неожиданный перерыв в торгах российскими акциями на обеих отечественных фондовых биржах затянулся почти на месяц — с 28 февраля. Теперь уже вполне уместно подвести первые итоги недавних потрясений и оценить среднесрочные перспективы российского рынка.
Отыграть ослабление
Читайте также
Мосбиржа проводит дискретные аукционы по дорожающим бумагам «Интер РАО», VK и HeadHunter
Прежде всего надо признать, что после возобновления торгов в России мы не увидели ожидавшегося многими катастрофического краха фондового рынка. Это случилось не само собой. Регулятор и участники финансовой отрасли провели для этого серьезную подготовительную работу. Уроки аналогичных событий, которые уже переживались в 2014 году, определенно были учтены в нынешней ситуации. Так или иначе, но весь накопившийся мартовский внешнеполитический и экономический негатив явно не нашел мгновенного отражения в российских фондовых индексах.
По итогам первого дня торгов после затянувшегося перерыва долларовый индекс РТС просел на 9,00%. Так он отыграл сильное ослабление курса рубля, которое состоялось за время, пока российский фондовый рынок был закрыт. Рублевый индекс Мосбиржи в тот день сумел подрасти на 4,37%.
Спустя чуть менее недели, во вторник, 29 марта, на Московской бирже в стандартном режиме торговались уже почти все акции российских компаний за единичными исключениями. По итогам этой торговой сессии рублевый индекс Мосбиржи закрылся на 2,5% ниже уровня, на котором были приостановлены торги. Долларовый индекс РТС за тот же период просел на 5,9%.
Чего опасались
Конечно, российский рынок акций успел сильно понизиться от уровней начала 2022 года еще к концу февраля. Однако надо понимать и учитывать, насколько глубокой могла бы стать та «пропасть», в которую он рисковал угодить после возобновления торгов.
Напомним, что в начале марта на Лондонской фондовой бирже (LSE) депозитарные расписки на акции Сбербанка падали в цене до 1 цента, а расписки «Газпрома» — до 2 центов. Иными словами, в какой-то момент, перед приостановкой торгов на этой площадке, они фактически ничего не стоили. Впрочем, эти цены все же не следует считать показательными. Ордера на покупку бумаг «по дешевке» через российского брокера в тот момент уже не принимались.
Читайте также
После доминанты доллара: необратимая трансформация экономической системы мира
Более объективным ориентиром в этом плане могла бы служить динамика одного из крупнейших иностранных ETF (биржевой инвестиционный фонд) на российском фондовом рынке — VanEck Russia ETF (RSX). Торги этим инструментом продолжились после остановки торгов в России, вплоть до 4 марта включительно. За это время его цена успела понизиться почти в 2,8 раза в сравнении с уровнем закрытия на 25 февраля, когда российские акции еще торговались на Московской бирже. Исходя из этой просадки, можно было бы ожидать снижения долларового индекса РТС в конце марта 2022 года в район 330 пунктов.
Как мы видим, этого не произошло. Однако столь сильное падение не является для российского рынка чем-то невероятным. С октября 1997 года по сентябрь 1998-го он проседал с 571 пункта до 43 пунктов, или более чем в 13 раз. Конечно, этому в значительной степени способствовал состоявшийся в тот период дефолт по государственным краткосрочным обязательствам РФ. Но в марте 2022 года также назревала реальная вероятность технического дефолта по внешним обязательствам РФ.
Это стало возможным на фоне частичной заморозки инвалютных активов Банка России в рамках санкций со стороны США и ЕС на сумму порядка $300 млрд. В критический момент держатели российских евробондов все же получили плановый купонный платеж в долларах США. Выяснилось, что наложенные на ЦБ РФ санкции не препятствуют обслуживанию долларового суверенного долга России. Однако эта проблема еще далека от окончательного разрешения.
Не будем забывать и о том, что даже «голубые фишки» способны «складываться» в цене в разы в моменты серьезных экономических и политических потрясений. После начала кризиса 2008 года обыкновенные акции Сбербанка дешевели со 113 рублей до 13,5. Хорошо помнится, что они довольно долго торговались на указанном низком уровне и были практически «никому не нужны» по такой цене. Полностью исключить вероятность повторения подобного сценария в течение ближайшего года все же нельзя, хотя он сейчас и кажется нереалистичным.
Меры для устойчивости
В последние дни марта на фоне переговоров в Стамбуле заговорили о перспективе того, что специальная операция РФ на территории Украины может завершиться подписанием некоего политического соглашения. Хотелось бы надеяться, что вслед за этим появится относительная определенность во внешнеполитической сфере. В самом лучшем сценарии мы не увидим дальнейшего серьезного ужесточения санкционного режима в отношении РФ.
Источник https://quote.rbc.ru/news/article/62fcc3bc9a794739ac92fa06
Источник https://tass.ru/opinions/14227779