Россиянам заблокировали зарубежные акции

Россиянам заблокировали зарубежные акции

Евросоюз включил в санкционный список Национальный расчетный депозитарий (НРД). Ранее счета НРД заблокировали в международных депозитариях Euroclear и Clearstream. Рассказываем, как повлияют новые ограничения на инвестиционную деятельность, и как инвесторам работать с ценными бумагами.

Почему ЕС ввел санкции против НРД

По мнению Европарламента, НРД — крупнейший российский депозитарий, который имеет важнейшее значение для финансовой системы страны. Чтобы прекратить его участие в политической деятельности правительства РФ, ЕС ввел санкции против депозитария.
Важно! НРД — российский национальный расчетный депозитарий — проводит расчеты по сделкам с инструментами фондового рынка и ведет учет прав собственности российских инвесторов на ценные бумаги. В депозитарии хранятся также иностранные акции, которые торгуются на Московской и Санкт-Петербургской биржах. У НРД открыты счета в международных депозитариях Euroclear и Clearstream. А в 2022 году НРД стал платежным агентом по российским еврооблигациям.
ЕС полагает, что Национальный расчетный депозитарий принадлежит Мосбирже, а ее деятельность контролируется властями. По логике европейцев, НРД принимает участие в деятельности российского правительства.

НРД признает введенные санкции чрезвычайной ситуацией. И хотя он не вводит новых ограничений на депозитарные процедуры, но приостанавливает операции в евро по банковской деятельности. Операции в других валютах идут бесперебойно, но в НРД рекомендуют заранее зачислять валюту на корреспондентские счета, чтобы избежать возможных рисков.
Для справки

В Национальном расчетном депозитарии хранят:

• акции и облигации российских эмитентов;
• российские и иностранные депозитарные расписки;
• иностранные ценные бумаги, среди которых паи биржевых фондов;
• еврооблигации;
• облигации иностранных эмитентов, а также финорганизаций, которые допустили к российским торгам.

В марте международные депозитарии Euroclear и Clearstream приостановили работу с НРД: заблокировали счета депозитария и заморозили часть ценных бумаг российских инвесторов. С этого момента акционерам из РФ не выплачивают доходы по иностранным ценным бумагам.

В мае ограничение для инвесторов ввел ЦБ: ценными бумагами, заблокированными в международных депозитариях, нельзя торговать в РФ. Своими действиями регулятор постарался минимизировать риски российских инвесторов.

Заблокированные акции распределили между клиентами брокеров — бумаги перевели на неторговые счета, отделив от счетов, которые активны в Euroclear и Clearstream. В итоге, говорят эксперты , замороженными оказалось около 40% акций.

Как теперь работать инвесторам

Заблокированные ценные бумаги не разблокируют до снятия санкций. Иностранным биржевым фондам (ETF) понадобится разрешение еврорегулятора, чтобы проводить операции в РФ. Заблокированными бумагами нельзя пользоваться до снятия санкций, незаблокированные российские бумаги нельзя вывести в другие депозитарии. За такими операциями могут последовать вторичные санкции. А вот ценным бумагам «Яндекса», TCS Group, X5 Retail Group, торгующимся на Мосбирже, блокировка из-за санкций не грозит.

По сути, санкции против НРД автоматически приостанавливают все операции с иностранными бумагами: прекратили торговлю, перестали выплачивать дивиденды и купоны, не погашают облигации. Это не значит, что деньги пропадут или их спишут: выплаты накапливают в Euroclear, но не переводят на счета российских инвесторов.

Однако эксперты считают, что европейские санкции не повлияют на схему владения бумагами через другие депозитарии. Например, американские депозитарии до сих пор открыты для российских инвесторов. Схема покупки бумаг на Петербургской бирже и хранение в американском депозитарии остается рабочей, но риски все же высоки.
Для справки

Российские инвесторы используют популярные схемы хранения и учета бумаг с участием зарубежных депозитариев.

1. Депозитарий брокера — НРД — Euroclear — DTC (Центральный депозитарий США или Depository Trust Company). Операции проводят без депозитария СПБ биржи.
2. Депозитарий брокера — СПБ биржа — международный депозитарий — DTC.
3. Депозитарий брокера — СПБ биржа — НРД — Euroclear — DTC.

Операции внутри страны, включая торговлю иностранными бумагами, проводятся свободно.

Американская брокерская компания Interactive Brokers предупреждала российских клиентов о возможной блокировке счетов и транзакций на ввод и вывод средств. Санкции для россиян она пока не ввела. Однако российские клиенты Interactive Brokers уже сталкиваются со сложностями — периодически возникают ограничения по обработке операций с акциями и выводу активов. Но пока российские резиденты могут открыть новые счета у Interactive Brokers.

Что делать с блокировкой счетов

Эксперты полагают, что национальный и международные депозитарии должны договориться. В интервью на YouTube-канале Tim Martynov Директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров рассказал, что выходом станет соглашение между НРД и Euroclear (или более высокопоставленными органами) о взаимной разморозке активов. Но определить достижимость и равноценность такой договоренности сейчас довольно трудно.

У НРД много клиентов, которых не касаются санкции. И стороны могли бы выстроить работу, выдав таким компаниям индивидуальные лицензии. Но на практике процесс займет от года. К тому же эта процедура затратная, поскольку в ней участвуют иностранные юристы. И главная проблема — невозможно предсказать решение регулятора. Подобных прецедентов раньше не было, поэтому нет базы решений по ним.

Что будет с купонами по евробондам

Специалисты Минфина рекомендуют российским эмитентам разделить выплаты для россиян и иностранных держателей акций. Согласно указу президента № 95 от 05.03.2022, по своим обязательствам российские организации рассчитываются с инвесторами из недружественных стран в рублях. В расчетах используют счет типа «С» — в соответствии с установленным порядком. Однако смена валюты платежа может формально привести к дефолту.
Важно! Под еврооблигациями понимают гособлигации, облигации российских организаций, которые номинировали в иностранной валюте. Их учет ведут международные депозитарии Euroclear и Clearstream.
Введенные санкции не позволяют покупателям евробондов получить купоны по ценным бумагам, а эмитентам — заплатить по ним. К тому же российские инвесторы не могут продавать евробонды.

Пока выплаты получают российские акционеры, которые держат облигации у зарубежного брокера. Но если ценные бумаги выпущены в РФ, купоны поступать не будут. В такой ситуации отечественный эмитент может поменять евробонды на российские облигации. Например, еврооблигации выкупают у российских держателей с использованием оферты.
Другой пример обмена

Новая компания, которая входит в одну группу с конечным заемщиком, выпускает на Мосбирже облигации в рублях. Российский инвестор покупает облигации и платит за них евробондами. Еврооблигации попадают в периметр группы заемщика, и в дальнейшем их выведут из обращения. Деньги по таким евробондам выплачивать не будут, а это обезопасит заемщиков от технического дефолта.
По мнению экспертов, выйти из ситуации поможет принудительная смена платежного агента на национальный депозитарий, или назначение НРД еще одним платежным агентом совместно с иностранным банком.

Такой механизм позволит эмитенту перечислять платежи не за границу, а в национальный депозитарий. НРД будет выплачивать деньги держателям внутри депозитария. Если останется только один платежный агент — НРД, остатки денег будут учитываться на специальных счетах. Иностранным держателям выплаты переведут после снятия санкций. А если сделать НРД вторым платежным агентом, иностранным держателям не придется ждать снятия ограничений — они получат выплаты по ценным бумагам через своего (иностранного) платежного агента.

Санкции против российского финансового сектора существенно влияют и на фондовый рынок. Инвесторам нужно привыкать к новым правилам работы и использовать различные инструменты финансовых рынков. Прежде чем инвестировать, взвешенно оцените текущую ситуацию и определите уровни риска. Но перспективы развития все же есть. Доходность российских облигаций растет, а господдержка отечественных эмитентов направлена на привлечение новых инвесторов.

Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и носит ознакомительный характер. Помните, что ответственность за принятые инвестиционные решения несете только вы.

У россиян «застряло» ₽154 млрд в ПИФах. Есть ли шанс, что их разморозят?

Весной 2022 года все виды ПИФов, среди активов которых были иностранные бумаги, столкнулись с блокировкой работы. Из-за ограничений, введенных западными депозитариями, а затем и санкций на Национальный расчетный депозитарий (НРД) управляющие компании (УК) потеряли доступ к управлению активами и были вынуждены приостановить все операции по фондам. В течение последующего года ряду управляющих удалось возобновить работу фондов. На 31 мая 2022 года под блокировкой внутри 159 ПИФов оказались, согласно данным Банка России, активы 2,7 млн пайщиков на общую сумму ₽379 млрд. За прошедший год по 45 фондам управляющие смогли разблокировать и вернуть доступ к активам инвесторам либо уже выплатили им или выплатят в ближайшее время денежные компенсации после прекращения (закрытия) фондов. По данным Банка России на 12 мая 2023 года, ПИФов, по которым до сих пор приостановлены операции с паями, насчитывается 114, еще шесть фондов находятся в стадии прекращения. Денежная оценка замороженных активов пайщиков сократилась в 2,5 раза, до ₽154,3 млрд, а число самих пайщиков, не имеющих доступа к своим активам, — в 1,7 раза, до 1,6 млн.

• разделить первоначальный ПИФ (ОПИФ, БПИФ, ИПИФ) на две части — заблокированную часть активов перевести в дополнительный ЗПИФ-А, а ликвидные активы оставить в основном ПИФе и по нему возобновить операции. «Такой вариант позволит сохранить право собственности инвесторов на долю в заблокированных активах, возобновить выдачу, обмен и погашение паев основного ПИФа. Инвесторы смогут как продолжить инвестиции в ликвидные активы основного ПИФа, так и прекратить их», — говорил представитель Банка России Петр Ломакин на онлайн-конференции «Инвестиционные фонды на российском рынке» в конце апреля 2023 года;
• полностью изменить тип первоначального ПИФа (ОПИФ, БПИФ, ИПИФ) на ЗПИФ-А, а затем в течение года реализовать ликвидные активы и вернуть инвесторам деньги.

Для фондов, в которых доля заблокированных активов менее 10%, также предусмотрено право УК обособить заблокированные активы в дополнительном ЗПИФ-А.

Возобновление работы ПИФов с заблокированными активами (Фото: Банк России)

Соответствующие поправки в законодательство приняты в конце декабря 2022 года.

Управляющие компании не торопятся разблокировать ПИФы

Фото: Shutterstock

Только одна управляющая компания по одному фонду начала процесс разблокировки, решив сменить его тип на ЗПИФ. По еще шести фондам управляющие компании хотя бы решили, что будут с ними делать. Об этом сообщила директор департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольга Шишлянникова в ходе конференции Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) «Российский фондовый рынок — 2023».

«Мы опрашивали в рабочем порядке управляющие компании и поняли, что с решениями все очень тяжело обстоит. Только по шести фондам более или менее компании определились с принятием будущего решения, то есть морально уже готовы. По остальным компаниям, а это, соответственно, 107 фондов, управляющие компании до сих пор не приняли решение, что они будут делать», — сказала Ольга Шишлянникова.

«РБК Инвестиции » также дважды опрашивали управляющие компании, как скоро они собираются приступить к разблокировке активов в приостановленных фондах: первый раз в конце февраля — начале марта, когда только был назначен срок разблокировки, и сейчас, в середине мая, когда уже прошла половина этого срока. Управляющие компании столкнулись с рядом проблем, которые до сих пор не решены и мешают им провести разблокировку максимально комфортно для пайщиков.

Проблемы, которые нужно решить для разблокировки фондов

Налоговые последствия для пайщиков

Фото: Shutterstock

На текущий момент не определены налоговые последствия для пайщиков, которые захотят погасить паи разделенных фондов. Это может привести к двойному налогообложению и/или обложению налогом выплаты по ЗПИФ-А в полном объеме, а не только дохода.

«Не решена проблема с налоговым учетом — будет ли выделение паев ЗПИФа пайщику являться доходом? Приведет ли к налоговому убытку пайщика снижение цены пая изначального ПИФа после выделения из него иностранных активов?» — поделился своими вопросами по этой теме генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков.

Налоговые последствия выплат из нового ЗПИФ-А, конечно, должны учитывать, что ранее инвестором были приобретены паи другого фонда, из которого выделяются заблокированные активы, считает вице-президент НАУФОР Илья Ванин. «Пока этого нет, но соответствующий законопроект уже подготовлен, и мы надеемся, что он будет принят и вступит в силу до 1 сентября. В противном случае очевидно, что налоговые последствия для владельцев паев таких фондов будут несправедливыми. Законопроект должен решить вопрос с тем, чтобы при выплатах из нового фонда ЗПИФ-А учитывались расходы на приобретение паев первичного фонда. Без этого будет облагаться налогом любая выплата в полном объеме», — рассказал «РБК Инвестициям» Илья Ванин.

В Банке России «РБК Инвестициям» пояснили, что изменения в Налоговый кодекс, исключающие неблагоприятные налоговые последствия в связи с выделением заблокированных активов в дополнительный ЗПИФ, сейчас находятся на стадии совместной проработки с Минфином. «Соответственно, предоставление предметных комментариев по механизмам реализации преждевременно», — подчеркнули в пресс-службе регулятора.

Фото: Михаил Гребенщиков / РБК

Аналогичный ответ поступил и из пресс-службы Минфина: «Вопрос в части избежания двойного налогообложения для пайщиков, которые хотят погасить паи разделенных фондов, в настоящее время прорабатывается».

Кроме того, налоговые особенности ЗПИФа состоят в том, что они являются необращающимися ценными бумагами, по которым сальдирование результатов с обращающимися бумагами не производится и на будущие периоды убытки не переносятся, рассказала Екатерина Пирогова, финансовый и налоговый советник, специализирующаяся на налоговом и валютном праве для частных инвесторов. По ее мнению, в законодательстве необходимо предусмотреть для вновь созданных ЗПИФов с выделенными бумагами те же правила, что и для первоначальных ПИФов.

Также не решен и вопрос с льготой долгосрочного владения (ЛДВ). Предыдущие кейсы дробления или консолидации ценных бумаг (сплит и, соответственно, обратный сплит) показали, что брокеры и управляющие компании, которые являются налоговыми агентами по ПИФам, не имеют единой позиции по этому вопросу. Ряд из них лишали клиентов ЛДВ после подобных процедур.

Пирогова не исключает, что разделение одного пая на два — один основного ПИФа, второй нового ЗПИФ-А — приведет к тем же результатам. «Необходимо отрегулировать законодательно условия сохранения срока владения бумагами при процедурах дробления или консолидации. А также четко рекомендовать всем брокерам и УК внедрение единообразного механизма отражения расходов пропорционально общему количеству бумаг после процедуры дробления или консолидации», — такие меры позволят снять вопрос с потерей ЛДВ уверена эксперт.

В пресс-центре управляющей компании «Первая» отметили, что в текущей редакции законодательства льгота на долгосрочное владение для дополнительно создаваемых фондов / для фондов, тип которых будет изменен на ЗПИФ, — теряется. «Мы выступаем с инициативой о внесении изменений в Налоговый кодекс для того, чтобы наши клиенты могли сохранить данную льготу», — подчеркнул представитель УК «Первая». Также в компании отметили, что постараются сделать правила новых фондов максимально близкими к правилам заблокированных фондов. «Однако требования 319-ФЗ не позволят нам полностью обеспечить это. В частности, целью существования новых фондов будет продажа заблокированных бумаг и вывод денег от их продажи инвесторам», — обратил внимание пресс-центр.

Потеря возможности разблокировать активы ПИФов через Euroclear и Clearstream

Фото: Shutterstock

Управляющие компании, как и большинство крупных участников рынка, подали в конце 2022 года — начале 2023 года документы на разблокировку иностранных активов через НРД, которые оказались заморожены в европейских депозитариях Euroclear и Clearstream. Однако до сих пор ни одна УК не получила ни положительного решения, ни отрицательного ответа.

По мнению Алексея Третьякова, выделение заблокированных активов в отдельный ЗПИФ будет означать потерю шанса на разморозку путем получения лицензии у регуляторов ЕС. «Принять сейчас такое решение для управляющей компании — большой риск, потому что может оказаться, что для тех, кто решил дождаться, активы все-таки будут разблокированы европейскими регуляторами», — говорит Третьяков.

В УК «Первая» иначе оценивают эту коллизию. «По нашему мнению, исполнение требований 319-ФЗ никак не повлияет на нашу возможность разблокировать активы через наши заявки к европейским регуляторам. Разделение фондов / смена типа фондов — техническая процедура, никак не влияющая на права наших клиентов на ценные бумаги, составляющие фонды», — ответили в пресс-центре УК.

В ЦБ на вопрос, готов ли российский регулятор продлить после 1 сентября срок завершения процедур по разделению фондов, если УК так и не получат к этой дате ответа от европейских регуляторов, «РБК Инвестициям» сообщили, что на данном этапе принятие решения о продлении срока для выделения активов в дополнительные ЗПИФ не обсуждается. «Вместе с тем Банк России отслеживает ситуацию и будет рассматривать необходимые решения в случае ее изменения», — подчеркнули в пресс-службе.

Генеральный директор компании «РСХБ Управление активами» Роман Серов на конференции «Российский фондовый рынок — 2023», которую провела ассоциация НАУФОР, предложил не ждать разблокировки активов европейскими регуляторами, а выходить на межправительственный уровень по их обмену. «Сформировать рабочую группу с участием регулятора, оценить масштаб ущерба, разбить эти бумаги по составу, структуре и по ISIN и выйти на межправительственный уровень для того, чтобы начать диалог, в том числе об обмене активами. Не мечтать и думать, что это как-то само собой произойдет, а предпринимать какие-то действия. Мы как управляющая компания несем ответственность. Мы видим, что там есть нормальные активы — они здоровые, не банкротные, мы видим, что там есть положительная динамика, и нам не хотелось бы новировать (прекращать старое обязательство путем замены на новое. — «РБК Инвестиции») это в ЗПИФ для того, чтобы его расформировать и ликвидировать. Понятно, что [ЗПИФ] — более удобный инструмент, но мы хотим дать надежду тем пайщикам, которые были наши, старые, и новым, которые пришли, что рано или поздно ситуация разрулится, и верить в это. Нам нужно демонстрировать шаги. Поэтому я призываю выходить с рабочей группой с оценкой этих активов на межправительственный уровень», — объяснил свою позицию Роман Серов.

Оценка стоимости иностранных активов внутри ПИФов

Фото: Shutterstock

На текущий момент большинство УК не имеют технической возможности оценить иностранные активы ПИФов, поскольку у них потерян доступ к наблюдаемым рынкам. Ежемесячные отчеты о стоимости чистых активов сдаются с пустыми строками. При выделении иностранных активов в отдельный ЗПИФ-А или переводе полностью фонда в ЗПИФ оценку сделать все же придется. А вот насколько она будет справедливой и насколько с ней будут согласны пайщики — вопрос сложный, говорят управляющие.

ЦБ предусмотрел, что методика определения стоимости заблокированных активов в выделяемом фонде может отличаться от методов определения стоимости активов в иных фондах управляющей компании. При этом конкретные методы определения стоимости заблокированных активов устанавливаются самой управляющей компанией в правилах определения стоимости чистых активов фонда с учетом требований Указания Банка России № 3758-У. «Также соответствующие методы могут быть установлены на уровне уже существующего внутреннего стандарта саморегулируемой организации НАУФОР», — отметили в пресс-службе Банка России.

Вице-президент НАУФОР отметил, что с учетом особенностей функционирования ЗПИФ-А, когда будет происходить выплата всех средств, полученных от реализации активов, за счет частичного погашения паев, сама оценка актива не будет играть значимой роли. «При этом требуется установить методику ее определения, что НАУФОР планирует заблаговременно сделать в соответствующем внутреннем стандарте», — подчеркнул Ванин.

«У нас есть предложение о приобретении наших активов. Управляющий, продавая тот или иной заблокированный актив вовне, должен решить, на какую цену опираться сейчас. И страшно. Потому что дальше придут к нам — и здесь уже клиентский риск, он максимально высокий, доказывать fair price (англ. «справедливая цена») — это достаточно сложная история. Поэтому ориентируемся на дисконт 20%. У нас есть фонд, где 30% заблокированных активов, остальные, соответственно, разблокированы. У нас есть предложение о покупке этого пула. И мы всегда идем по пути тестирования гипотезы общения с инвесторами. И там тоже единого мнения нет: кто-то готов выйти здесь и сейчас и говорит управляющему: «Да, окей, давай продавай», а кто-то говорит: «Нет, я буду ждать. Не мне, так внукам. Соблюдайте все процедуры». Тяжело пока сейчас решить, что мы точно пойдем по этому пути, потому что, действительно, вопросов много», — рассказала председатель комитета по стандартам деятельности управляющих компаний инвестиционных фондов при Банке России Ольга Сумина на конференции НАУФОР.

Алексей Третьяков также напомнил, что фактически отсутствует рынок, на котором можно было бы реализовывать заблокированные активы, что создает риски продажи по заниженным ценам. «Хотелось бы, чтобы регулятор все же обозначил какие-то правила игры, на каких конкретно условиях можно продавать заблокированные активы», — сказал гендиректор «Арикапитала».

УК о разблокировке ПИФов с иностранными активами на середину мая 2023 года

Фото: Shutterstock

УК «Первая»

«Мы планируем осуществить разделение или смену типа фонда в срок до 1 сентября 2023 года. Правила доверительного управления (ПДУ) дополнительных фондов и изменения в правила доверительного управления в части смены типа фонда в процессе проработки», — отметили в пресс-центре УК.

УК «Тинькофф Капитал»

«УК рассматривает разные возможности по реализации заблокированных активов. В частности, ведем поиск контрагентов, которые могли бы купить эти бумаги по рыночным ценам. Кроме того, «Тинькофф» в ноябре 2022 года запросил у Минфина Бельгии индивидуальную лицензию на разблокировку активов в Euroclear. В начале 2023 года «Тинькофф» подал дополнительное заявление в Минфин Бельгии в рамках генеральной лицензии НРД. Биржевая торговля фондами, в составе которых есть заблокированные активы, может возобновиться в одном из трех случаев: заблокированные активы будут выделены в отдельный ЗПИФ; УК «Тинькофф Капитал» найдет инвестора, готового выкупить заблокированные активы; НРД сможет разблокировать эти активы на своих счетах в иностранных депозитариях. Мы ведем работу по всем направлениям. Паи четырех из пяти замороженных фондов инвесторы могут продать на внебиржевом рынке с дисконтом», — рассказал гендиректор УК «Тинькофф Капитал» Руслан Мучипов.

УК «Ингосстрах-Инвестиции»

«Мы планируем полный перевод всех фондов с заблокированными активами в ЗПИФ, не дожидаясь результатов обращения в казначейство Бельгии, за исключением одного фонда, который будет разделен на две части — ОПИФ и ЗПИФ-А. В скором времени мы приступим к подготовке правил доверительного управления (ПДУ) к регистрации», — сообщил «РБК Инвестициям» директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Майоров.

УК «Альфа-Капитал»

«На текущий момент у участников рынка есть ряд вопросов по механизму формирования таких ЗПИФов, в том числе и по взиманию вознаграждения УК, также еще отсутствуют рекомендации по налоговым вопросам. Со своей стороны, в начале года мы консолидировали эти вопросы и при участии НАУФОР ожидаем разъяснений от регулятора, так как, помимо указания ЦБ, у нас нет каких-либо дополнительных разъясняющих писем на этот счет. После дополнительных разъяснений будем готовы детально прорабатывать вопрос», — рассказал руководитель направления по взаимодействию с государственными органами УК «Альфа-Капитал» Николай Швайковский.

УК «Арикапитал»

«Заблокированные зарубежные активы с долей более 10% у нас есть в двух фондах. Мы подали документы на разблокировку через европейских регуляторов и ждем информации от НРД и нашего специализированного депозитария. В случае если активы не будут разблокированы, планируем пойти по пути выделения иностранных активов в ЗПИФы, для того чтобы дать доступ пайщикам к средствам в рамках ликвидной части активов фондов», — сообщил генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков.

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее

Ольга Копытина

Источник https://life.akbars.ru/invest/professionalam/rossiyanam-zablokirovali-zarubezhnye-aktsii/

Источник https://quote.rbc.ru/news/article/646719929a79472f44d4dc5e